O Grupo Pão de Açúcar (GPA) enfrenta um cenário de incertezas quanto à sua continuidade operacional, conforme revelado após a divulgação dos resultados do quarto trimestre de 2025. Os principais fatores que colocam o grupo em xeque são a elevada dívida bruta combinada com a alta taxa de juros no Brasil.
Impacto da Selic e Capital de Giro Negativo
Com a taxa Selic em 15%, o custo para manter a dívida do GPA tornou-se proibitivo, dificultando a recuperação financeira da empresa. Além do endividamento, o capital circulante líquido negativo, próximo de R$ 1,22 bilhão, e empréstimos e debêntures com vencimento em 2026 no valor de R$ 1,7 bilhão, também são pontos de atenção.
Transformações no Setor Varejista e a Competitividade do Atacarejo
Phil Soares, chefe de análises da Options, destaca que o setor varejista de alimentos tem passado por uma transformação significativa nos últimos 10 a 15 anos. O modelo de atacarejo tem ganhado força devido à sua competitividade de preços, com menor foco em serviços ou localização. Essa mudança coloca o Pão de Açúcar em um contexto de concorrência acirrada.
Endividamento Caro e Margens Operacionais
Soares explica que o endividamento no Brasil é particularmente caro, e muitas empresas do setor enfrentam dívidas relevantes. Embora a gestão do GPA tenha implementado melhorias, o endividamento continua sendo um peso considerável. A margem operacional considerada adequada para o setor varejista de alimentos brasileiro é superior à de companhias estrangeiras, que operam em torno de 2,5% a 3%.
Próximos Passos para a Recuperação do GPA
Diante do risco de não conseguir manter suas operações, o GPA anunciou medidas para mitigar a situação. Entre elas estão a negociação para alongamento da dívida, a redução de custos financeiros e despesas, e a monetização de créditos tributários. Soares também aponta a possibilidade de recuperação judicial, embora considere que o grupo possua controladores capazes de tal iniciativa, mas que o investimento pode não ser o mais interessante para a empresa, apesar de poder trazer equilíbrio financeiro.
Otimismo com a Queda dos Juros
A expectativa de um ciclo de queda nos juros a partir de março pode abrir uma janela de oportunidade para a renegociação das dívidas do GPA. Essa eventual redução da taxa básica de juros é vista como um fator relevante para a melhora da companhia e para a sua capacidade de honrar seus compromissos futuros.
